中国房地产市场持续下行，正成为经济增长的重要拖累。《纽约时报》1月18日刊文称，2025年中国经济增长5%，主要由出口增长推动，而房地产市场低迷和居民消费疲弱仍是经济增长面临的重要压力。

房地产及相关活动曾是中国经济的重要组成部分。到2021年，建筑业及其他房地产相关活动约占中国经济总量的四分之一。随着房地产市场持续调整，新建住宅销售降至15年多来的最低水平，二手房价格持续下跌。2025年，中国固定资产投资下降3.8%，为1989年以来首次下降。

房地产下行也对居民财富和消费产生了明显影响。房价下跌使大量家庭资产缩水，居民因此减少消费。2025年11月，中国社会消费品零售总额仅小幅增长，创疫情以来最弱表现；12月零售额进一步下降0.1%。与此同时，高度依赖房地产相关收入的地方政府也面临更大的财政压力。

房地产市场的调整程度还体现在交易周期上。根据中国指数研究院的数据，目前挂牌出售的住房平均需要22.2个月才能完成交易。买卖双方对于价格的分歧，也使许多城市的住房市场陷入停滞。

Enhance International首席执行官Sam Radwan表示，在他45年、覆盖20多个国家的房地产市场观察中，从未见过住房像如今中国这样长时间无法售出。他在近期中国之行中发现，房地产从业者普遍持极度悲观的态度，并认为当前问题不会在未来十年内自行消失。

从更深层次来看，中国房地产市场面临供给过剩与住房需求减弱的双重压力。一方面，新建住房供应规模庞大；另一方面，结婚和出生人数持续下降，削弱了新增住房需求。2024年，中国城市人均住房面积约为440平方英尺，较15年前的340平方英尺明显增加。

对于Enhance International而言，中国房地产市场的变化不仅关系到房地产行业本身，也直接影响居民财富、消费和地方政府财政，是观察中国经济未来增长动力的重要因素。

欢迎阅读原文：https://www.nytimes.com/2026/01/18/business/china-gdp-economy.html